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富国银行分析师Told Trader买入哪些股票

布隆伯格

简而言之,投资银行研究分析师的工作是预测股票是涨还是涨。 这是一项有用的技能! 如果您拥有该技能,您的银行可以通过两种不同的方式使用它。 您可以告诉您的银行交易员哪些股票会上涨或下跌,然后他们可以交易和赚钱。 或者您可以告诉您的银行客户哪些股票会上涨或下跌,然后他们将交易并支付您的银行佣金并赚钱并感谢您的银行,并希望给您更多的佣金.1

这两种用途造成了一些紧张。 最值得注意的是,如果您是一位有影响力的分析师,并且您发布了一份报告,告诉客户购买股票,那么他们中的一大批股票将会上涨。 你的预测是自我实现的!2你可以告诉银行交易员的一件事是,“这股股票将在明天上涨,因为我将发布买入建议。” 这对你的交易者来说是直接有利可图的,但也非常直截了当。 不要那样做。 另一方面,如果你与银行的交易员交谈,他们会问你,“嘿,你认为X公司的利润是可持续的吗?” 而你说,“当然,我认为这些利润看起来不错,”那只是你工作的一部分。 你的工作是了解公司并对其未来发表看法。 但是,由于您对公司的理解以及您对未来的看法不可避免地渗透到您已发表的研究中,因此在已发布的建议的非法前期运行与与交易员完全正常的对话之间存在一些灰色区域。 因此,分析师和银行在这个灰色地带陷入困境

这是一个内幕交易案例,可能会也可能不会出现在灰色地带。 美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)指责富国银行证券(Wells Fargo Securities)前研究分析师格雷戈里•博兰(Gregory Bolan)告诉富国银行前交易员约瑟夫•鲁格里(Joseph Ruggieri)关于他即将发表的研究报告。 这个想法是Bolan是一位有影响力的分析师,所以他的报告会推动股市走势。 Ruggieri会在报告之前在他的交易账户中下注,然后在报告公开后关闭它们并移动股票。

在一个基本的机械层面上,这是一个好主意:Bolan的研究推动了市场,“Ruggieri通过在Bolan撰写的六个评级变化之前进行交易,为富国银行创造了超过117,000美元的毛利润,”美国证券交易委员会表示。 否则它是愚蠢的。 一方面,Ruggieri“在他的富国银行交易账户中获得了大约6%的每月净损益”,这意味着他为这个所谓的为期一年的内幕交易计划亲自赚了7,000美元,这将花费大约一天的时间。值得他的法律费用。 另外,这个方案很容易被捕获,因为Wells Fargo知道(1)Bolan的建议和(2)Ruggieri的交易,最终可以将两个和两个放在一起。 它似乎已经这样做了:Ruggieri被解雇了,Bolan在遭到富国银行合规人员的询问后辞职了。 现在美国证券交易委员会正在追赶它们。

美国证券交易委员会投诉中我最喜欢的部分是描述博兰从小费中获益的部分。 这是内幕交易法的必要诠释:美国证券交易委员会需要证明博兰获得了个人利益,使其成为非法内幕交易。 这是好处:4

由于他与Ruggieri和Trader A的友谊,Bolan从他对Ruggieri和Trader A的小费中获益。在Bolan从富国银行辞职后,Ruggieri给了Bolan他公寓的钥匙,这样他就可以在采访纽约的职位时使用它。

因此,当博兰因为给Ruggieri小费而被解雇时,Ruggieri让他在寻找新工作的同时睡在沙发上? 那是......这不是一个好处,真的,是吗? 这只是减轻损失。 如果他从来没有给过Ruggieri,他就永远不会被解雇,而且他永远不需要使用这个人的公寓。 你不能说他的小费更好。

但是下一段还有另一个好处:

此外,Ruggieri和他在富国银行的经理们为博士在富国银行的经理们提供了积极的反馈。 这一反馈帮助博兰从富国银行副总裁晋升为董事。 事实上,在Bolan的董事提名表格中,Bolan的经理表示“Greg在交易对话方面是该部门最好的分析师之一。我们一直听到交易,Greg为桌面提供了很好的信息流,他们能够通过货币化他的努力。他们经常把[他]作为标准。“

事后来看,我想富国银行对这次审查感到遗憾? 就像,完全准确一样:博兰提供了“很棒的信息流”,因为他(据称!)提前通知他已发表的研究报告,并且他们“能够将他的努力货币化”,就他们而言(据称! )在推荐之前进行交易并轻松赚钱。 诀窍是:博兰的部分工作是与交易进行对话,给他们“很好的信息流”,这样他们就可以利用他的见解赚钱交易股票。 他工作的另一部分是确保对话从未从“关于股票是否上涨或下跌的一般洞察力”转变为“书面研究报告的具体预览”.5信息流不可能太大。

美国证券交易委员会确实交叉的案件是间接的:博兰在这六个评级变更之前不久就召集了Ruggieri,而Ruggieri在变更之前进行了交易并在不久之后关闭了他的赌注。 美国证券交易委员会似乎没有记录他们所谈论的内容。 也许这完全是无辜的! 或者也许Ruggieri从Bolan的语调中推断出他即将发布一份报告。 或者也许博兰故意放下一些微妙的暗示:如果有灰色区域,为什么不尝试利用它呢? 并非他们中的任何一个都从这一点中获得了很多优势。 如果这是故意的内幕交易,他们真的不可能做得更差。

1这是纯粹非愤世嫉俗的版本,您只需准确预测哪些股票会上涨或下跌。 显然,在现实世界中,作为一个热情的分析师可以帮助你赢得投资银行业务等等,有一件事。

2当然,后来股票可能会下跌,但从长远来看,如果不会发生这种情况,你可能会更有影响力。 但无论如何,你的预测是短期的自我实现。

3经典上有高盛(Goldman Sachs)的“交易挤作一团”,其中研究给交易者和一些客户提供的建议并没有提供给其他客户。 其中一些建议似乎已经成为已发表研究的前沿。

4现在已故的交易员A在故事中扮演的角色较小。

5投诉描述了研究的合规培训:

2009年和2010年年度合规会议的发言表明,应该“没有预览研究/意见/估计”,研究分析师应该“不与研究之外的任何人讨论报告的时间和观点”。

交易:

2009年和2010年合规会议的陈述表明,“每个交易柜台的每位员工和监管负责人都有责任确保WFS [富国证券]交易团队成员不会买卖仓位。书面研究的传播。“

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