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俄罗斯债券抵消了上次投资评级的潜在损失

布隆伯格

即使俄罗斯濒临失去其最后一次投资级评级的边缘,这个全球性的欧洲债券反弹看起来也不可阻挡。

惠誉国际评级(Fitch Ratings)在今天的审查中削减了垃圾,这将使俄罗斯在十年来首次从所有三家国际信用评级公司中获得投资级别的排名。 俄罗斯基准2030欧洲债券今年继续上涨13%,超过其他所有发展中国家美元债券。

由于乌克兰东部的停火限制了进一步制裁和石油接近今年高峰的风险,投资者一直在回收俄罗斯证券,以及该国的贷款人,与中央银行的美元贷款齐平。 新加坡银行(Bank of Singapore)高级固定收益分析师西里尔•巴蒂尼(Cyril Battini)表示,大多数被限制持有垃圾级资产的投资者将在穆迪投资者服务公司和标准普尔评级下调之前卖出。

“固定收益出现了大幅反弹,而且还有很长的路要走,”Battini于4月14日在莫斯科表示。“这些评级下调让高收益投资者进入并收涨。”

惠誉是今年1月9日首次降低俄罗斯评级,当时它将信用评分降至最低投资等级BBB-。 截至2月底,标准普尔和穆迪已经更进一步,将俄罗斯降级为投机性。

储备,通货膨胀

汇丰控股有限公司分析师Reza-ul Karim在4月14日给客户的一份报告中写道,自2002年以来最快的通货膨胀率以及接近八年来最低水平的国际储备意味着“一些可能”惠誉将削减其评级以匹配同行。

卡里姆说,与此同时,政治和经济风险并不高于三个月前惠誉削减的风险。 稳定油价和猜测美国和欧洲不会加大对乌克兰的制裁,已使卢布成为今年全球表现最佳的货币。

根据财政部长安东·西卢诺夫(Anton Siluanov)的说法,尽管自2009年以来经济已陷入首次衰退,但在2月将俄罗斯减产至垃圾时,穆迪不太可能达到预期。 Siluanov表示,穆迪估计2015 - 2016年资本外流将达到4000亿美元,经济将在此期间缩减8.5%。 这些数字未包含在评级公司的声明中。

积极趋势

央行估计显示,第一季度的资金流出从上一期的774亿美元放缓至326亿美元。 据彭博社调查的分析师称,预计今年经济将收缩4.1%,然后在2016年扩大0.5%。

UralSib Capital的固定收益研究主管德米特里•杜德金(Dmitry Dudkin)在4月16日的电子邮件评论中表示,“如果他们削减,我会感到愤怒。”几乎所有指标的趋势都是积极的。

投资者往往忽视评级公司的信用等级和前景变化。 自2月20日穆迪下调以来,俄罗斯的欧洲债券已经使投资者回归9.7%,这是彭博社追踪委内瑞拉后新兴市场中最多的。

2030年3月欧洲债券的收益率从俄罗斯乌克兰克里米亚地区入侵到12月市场动荡的高峰期上涨了3.46个百分点。 此后该比率下降超过4个百分点至3.62%,为2013年6月以来的最低点。

新加坡银行的Battini表示,“即使在降级之前,强行卖出也已经完成。” “克里米亚入侵后不久就开始销售了。”

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